巴西最大的行业是什么？银行。做什么盈利空间最大？还是银行。

文 | 李宇飞

编辑 | 赵小纯

「全球公司学习笔记」是36氪出海推出的栏目。我们希望从全球公司的经验中，寻找商业灵感和解药。这个系列将包含全球公司解读和热门行业盘点，欢迎持续关注。

全球最大数字银行 Nubank 要上市了。

据路透社独家消息称，来自巴西的 Nubank 已启动赴美 IPO 准备工作，最早或于今年在美挂牌上市。

消息在市场上流传开来，引发了不同的揣测。有分析师称，Nubank 放出这个信号的举动，与其说是对公司进入公开市场的预告，不如是通过造势对拉美如今愈演愈烈的数字银行创业追逐者进行打击。

未正式递交招股书前，公司上市的虚实真假往往扑朔迷离。但无论如何，Nubank 作为巴西银行业里“第一个吃螃蟹的人”，从巴西第一家发放信用卡的创业公司，到全球最大的数字银行（从用户数量和 APP 下载量的角度看），Nubank 的崛起之路值得被关注。

Nubank 在这条路上走了八年。过往八年里，其业务范围从发放信用卡、到能为用户开设银行账户、再到提供银行贷款和上线保险业务；市场覆盖从巴西扩张到阿根廷、墨西哥和哥伦比亚；募集数额达12亿美金；现如今，Nubank 已有用户3400万，估值已达250亿美金。

Nubank 的成长听起来颇像一个励志故事。在路透社披露 Nubank 上市消息两周前，福布斯刊发了一篇题为“David Velez 如何打造全世界最值钱的数字银行”的文章，不惜笔墨地描绘了其掌舵者 David Velez 的画像。

David 是哥伦比亚人，本科毕业于斯坦福，职业生涯始于摩根斯坦利，在泛大西洋资产期间带领发展拉美业务，而后回到斯坦福攻读 MBA，2011年去巴西转战红杉拉美，因为当时拉美投资时机并不成熟，红杉关闭了巴西办公室，继而 David 开始下场创业。对于其数字银行的创业点子，其中引述了当时拉美投资人的看法：

“没门，蚂蚁打不过大象，大象可以吃了你。”

Nubank 是用一意孤行对抗了众人劝阻。时至今日，Nubank 不仅证明了蚂蚁能成功在大象眼皮底下活下来，而且还带领起一众仿效者，巴西已经成为拉美最大的 fintech 公司聚集地。

为什么是巴西？为什么是 Nubank？

Nubank 何以长成

五大巨头控制的卡特尔格局、极高的 ROE、偏低的用户覆盖率、名目繁多的收费和多槽点的服务，是巴西银行业的典型特征。

巴西五大行 Itaú, Bradesco, Santander, Banco do Brasil 和 Caixa 控制全国80%-90%的吸储。不仅如此，银行 ROE 高达18%，是美国和亚太地区的两倍，欧洲的三倍。

相映成趣的是，银行对于普罗大众的覆盖率不高。相关数据显示，巴西有5500万人“没有任何银行业务”，这些游离于金融体系外的人几乎占巴西总人口的1/4。相邻的墨西哥和阿根廷情况类似，墨西哥这一比例为1/3，阿根廷则高达一半。即使是整个拉美，这些不跟银行挂钩的人占比要超过1/3。

普通人跟银行打不上交道，必然事出有因。收费多且高、服务效率低下都把潜在用户拒之门外。例如银行会有固定10美元的账户月费，ATM 取款等服务也需要收费，300%-400%的信用卡利率高到令人咂舌。David 则曾在受访阐述创业动机时表明，去银行有“排队两小时、开户五个月”的经历。

如此种种都给了 Nubank 可乘之机。Nubank 从2014年开始发信用卡，发卡门槛不高因为不需要牌照限制。信用卡没有任何年费，并且全程都可以用手机 APP 控制，每月利率在2.75%到14%不等。相较于传统银行，这些便捷和便宜的服务自然受到用户欢迎。

让 Nubank 引以为傲的是零顾客获取成本，尽管这听起来有些不可思议。靠着“口口相传”， Nubank的巴西用户80%是通过没有任何付费的推荐而来。在风控的把握上，Nubank会将用户使用的首月将额度设置为10美元左右，如果按时还款，额度则会相应增加。2017年，Nubank 的发卡业务开始盈利，同年巴西放开了银行牌照的申请限制，Nubank 获得了银行牌照开始上线储蓄和贷款业务。

疫情让 Nubank 的业务搭上了顺风车，2020年 Nubank 营收9.63亿美金，相较2019年几近翻番；亏损4400万美金，同比收窄近乎一倍。

Nubank 同样是中国投资人眼中的好标的。2018年，腾讯向 Nubank 下注1.8亿美金成为 Nubank 的股东之一。

David 显然对能从腾讯获取经验和技术输出颇感兴趣。据 Techcrunch 报道，David 曾称自己“去过中国，并看到了未来”。从腾讯身上，Nubank 看到了数据科学和机器学习的重要性，但是由于巴西技术人才匮乏，工程师紧缺倒成为了发展瓶颈。David 称整个巴西每年培育的开发者只有5万，远远跟不上市场将近2倍的人才需求。因此，Nubank已经在墨西哥城和布宜诺斯艾利斯等地建立了自己的工程师中心。

Nubank 的野心当然不止于巴西，阿根廷、墨西哥和哥伦比亚类似的情况让 Nubank 看到了可复制的希望。

蚂蚁带动大象的进程

就在上个月，Nubank 宣布撒币1.35亿美金加注墨西哥，这是自两年前 Nubank 正式进入墨西哥以来的又一次加码。

除了发卡之外，这一次 Nubank 仿佛更想针对墨西哥做些本土化且不一样的动作。大举招募本地的开发者和营销团队，以及不排除尝试收购的机会，通过并购墨西哥本土公司以提高 Nubank 在当地的业务普及度和用户覆盖率。

看好墨西哥的背后是因为在成熟度上，这个市场没有掉队。墨西哥的金融科技起飞期和巴西几近同步。2018年墨西哥诞生了125家金融科技创业公司，成为拉美第二大金融科技系统。

作为超过60%的交易依赖现金的“重现金”社会，尽管类似公司不少，但是足够大的市场空间意味着 Nubank 仍然大有可为。据公司称，Nubank 在墨西哥当地新发行的信用卡申请者人数已经超过150万，但并未披露符合标准的成功申请率。

就在 Nubank 大举扩张的同时，巴西本土的数字银行和金融科技创业公司，正如雨后春笋般出现和成长。据统计，巴西大大小小的金融科技公司超过600家，主营信用和支付业务的公司占比35%。就在5月初，alt.bank 完成了550万美金A轮融资，和 Nubank 类似，alt.bank 打开市场的产品是一张“小黄卡”，通过和一些商家合作，用户使用可以获得5%-30%的折扣。

这些创业公司如同一条条鲶鱼，搅动了银行这个古老和亟待革新的行业，它们正让游戏规则重新制定成为可能。

监管机构开始进行自我革命，封闭和守旧的传统银行也放下高傲姿态，走下神坛。2019年，巴西央行制定相应条例推动开放式银行（Open Banking），从今年起分四个阶段试行实施，大中型银行的参与被规定成为必须。

据金融时报报道，去年巴西的传统银行关闭了线下1500个分支机构，削减了13000个工作岗位。这几年下来，巴西五大行纷纷开辟了自己的数字银行业务。巴西参议院还通过相关法案，将信用卡利率的天花板设定在30%，当本身拥有雄厚经济实力和资源的巨头不得不接受改变，创业公司的生存空间或被压缩。

这个市场正越来越多元和复杂。在业内公司之外，本身并不主营金融业务的公司也对此蠢蠢欲动。Nubank 进入哥伦比亚不久之后，号称“拉美 Deliveroo ”的配送平台 Rappi 和哥伦比亚的银行 Davivienda、Visa合作，在哥伦比亚发出自己的信用卡，用户可以在Rappi 上实时查看信用卡的余额和流水等信息。为了更快普及，Rappi还提供用卡返现的优惠。

Nubank 也正不断扩展自己的边界，瞄准各个能被看见未被满足的金融业务需求，拥有尽可能多和全面的产品，毕竟不管哪一条线都不乏竞争对手，而做的慢和形不成足够大的规模都将可能使公司丧失优势。

除了个人用户，Nubank 已经面向中小企业提供开设数字银行账户。在巴西，小微企业的贷款仍然是难题。Applied Economic Research 数据表明，和发达国家市场平均高达95%的企业贷款覆盖率不同，能在传统大银行获得贷款的巴西企业贷款覆盖率为59%，小微企业更是在贷款过程里面临着更复杂的申请标准和费用。

从开荒到丰收，Nubank 同样带动和见证了市场的演变和成熟。